膠合板持續逼倉暴漲 大商所稱監管力度較大
中國經濟網期貨頻道4月17日訊(記者 宋沅) 4月以來，膠合板近月1405合約累計漲幅達16.8%，主因是現貨市場中能夠符合交割品級的貨物較少，投機資金做多熱情高漲。而同為兩板期貨的纖維板近期卻走出了暴跌走勢，在4月15日以跌停收場后，4月16日再度重挫近5%。
兩板期貨走勢極端分化
一位參與市場的業內人士告訴記者，“兩板期貨極端的分化格局在近期表現極為明顯，主因是兩者的品種屬性及交割標準不同，然而一個過度暴漲，一個極度下跌，這里面還是能看到某些游資操縱行情的影子。”
就兩板期貨是否涉嫌有資金操縱，大連商品交易所信息部人士回應表示：“交易所并不會干涉期貨品種的走勢，價格是由市場本身決定的，但交易所對資金的監管力度較大，嚴防違規交易。”
投資者應注意投機風險 交易所監管有待加強
關于膠合板愈演愈烈的逼倉行情，記者曾在《膠合板上演瘋狂逼倉行情 拷問大商所交割標準》一文中作出闡述，也提及了其中現貨貿易商以及投機空頭所面臨的做空風險。
“我們公司準備交割膠合板，現在到處買貨，就是買不到合規的，目前正在聯系大廠商。”一位現貨貿易商告訴中國經濟網記者。
據中國經濟網記者查詢，目前大商所膠合板注冊倉單仍不到20手，而1405合約持倉卻有單邊近5萬手，盡管離5月21日最后交割日還遠，但卻給了多頭投機資金明目張膽逼空的底氣。
然而，值得注意的是，空頭似乎不愿意就此認輸：4月16日膠合板1405合約盤中最高增倉逾1萬手，在可供交割的膠合板現貨本就較少的情況下，空頭繼續增倉對決多頭或將進一步增加系統性風險。
某位期貨私募投資總監告訴記者，“由于兩板期貨太過極端，一些做多纖板做空膠板的套利者正蒙受巨大損失。尤其在膠合板期貨上，每天都有一大批做空投資者猶如飛蛾撲火一樣開倉進去，然后虧損出局，目前無論做多做空，投資者都應注意投機風險，而不要盲目去做。大商所近期有可能出臺新的臨時性限制措施，以避免資金過度投機引發風險。”
對于兩板期貨冰火兩重天的現象，一位不愿透露姓名的期貨業大佬表示，新產品上市越來越多可喜可賀，但其中也蘊含一些問題：“去年上市的品種大概分為兩類：一類是與經濟周期相關的大宗商品，如鐵礦石、動力煤等，這些品種受制于經濟宏觀層面的制約，可以說基本反應市場的實際價格導向;還有一類是較為專業的次生品種如粳稻、瀝青、膠合板、纖維板等，由于此類品種過于行業化，短期制約價格的主導因素波動較大、變化較快，使得投資者群體趨于失衡，往往是投機大戶的冒險樂園，而行業實體客戶往往會受到誤傷。”
兩板期貨走勢緣何極端分化?
近期有不少虧損的投資者抱怨兩板期貨走勢太過分化，且不明原因。中國經濟網記者通過了解得知，其主要原因有兩點：
其一，原材料成本差異顯著。從生產工藝角度來說，膠合板期貨的標的物是細木工板，成本較為昂貴;而纖維板期貨生產原料主要是次小薪材和農業三剩物，成本非常低廉。從去年開始進口紅木資源因原產國出口限制政策而變得愈發緊俏，纖維板原料供應卻不存在短缺問題，從成本端上引發二者價差持續擴大。
其二，兩板交割品標準不同。兩板期貨交割的質量標準雖皆沿用國標體系，但相對來說，膠合板的交割質量標準要明顯嚴格于纖維板。纖維板生產企業的生產標準已超過大商所制定的國標，在交割上不存在太多問題。而國內膠合板生產商魚龍混雜、產品質量參差不齊，因此膠合板符合貼水交割的E2級替代品雖多，但符合E1級交割標準品的極少。
對于兩板期貨走勢明顯分化，上海中期分析師則表示，“目前來看，可交割品的存量很少是客觀存在的事實，由于國內細木工板市場的規范化程度不高，產品質量參差不齊。而對應期貨而言，主要是兩個項目不達標：木芯的寬厚比不得大于3.5以及甲醛含量檢測需要達到E1級。其中甲醛含量達到E1級這一標準比較容易實現，但木芯的寬厚比不得大于3.5將使得企業現在的生產成本大幅提高，因為木芯多為外購，大部分不符合這一標準。”
對于后市，上述分析師認為，“真逼倉行情需要現貨市場的配合，因為最終交割后在現貨市場仍能以更高的價格賣出獲利，才能堅定多頭的持倉信心，但膠合板1405合約的本輪逼倉缺乏這一根本性的支撐，因此，在高利潤提升企業套保積極性、生成倉單時間充足、前期空單砍倉離場等因素下，膠合板1405合約的逼空大戲已接近尾聲。”
